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兴业证券点评:美年收购慈铭 打造健康行业生态体系
2016-05-25 10:23:49 来源: 作者: 浏览:9298次 评论:0
    事件:近日,公司公告拟通过非公开发行股份的方式收购慈铭健康体检管理集团有限公司72.22%的股权并募集配套资金不超过20.4 亿元(占本次交易金额的75.63%,不超过本次交易金额的100%)。本次募集配套资金拟用于医疗设备采购、体检门诊部装修、产业并购、补充流动资金及支付中介机构费用等。
    美年健康合并慈铭体检后将有250家体检门店,未来将产生协同效应。美年体系内有120家的控股店,参股40家,还有40-50家筹建中。慈铭目前控股60家,加盟20几家接近30家。公司和收购标的慈铭体检均在国内一二线城市布局体检门店,无论在区域上、还是上游采购、服务包、客户群上,未来都有望实现互补协同。
    按照慈铭体检的表观并表,我们预计公司2016~2018年净利润分别为3.70亿、5.40亿、7.29亿,对应EPS0.27、0.40、0.54元(考虑慈铭并表且考虑股权摊薄,其中增发86,650,077 股股份支付收购慈铭体检,并配套融资20亿询价发行,在此我们按照增发底价来测算股本约为6553万),公司15年业绩超出业绩承诺,根据我们预测和公司规划,我们认为公司未来业绩有望在业绩承诺基础上超预期。未来美年大健康可能形成以体检为核心,多点业务不断增长的生态型公司,考虑公司的行业龙头地位和稀缺性,我们看好公司的中长期发展,认为可以给予一定的估值溢价,首次覆盖,给与增持评级。
    风险提示:并购整合不及预期,爱康国宾收购不确定性风险,估值波动风险
 
    相关股票:$美年健康(SZ002044)$
    来源:兴业证券•孙媛媛,徐佳熹
    数据由 @港澳资讯 提供
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